龙辉优配 A股马年稳开局盈利修复夯实市场基础

2月24日，A股迎来马年首个交易日，市场整体表现强势。在企业盈利预期改善的背景下，研究机构普遍对于马年A股市场的走势保持乐观。

截至当日收盘，上证指数上涨0.87%收报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，科创50跌0.34%，A股全天成交2.22万亿元，上一交易日成交2万亿元。分板块来看，石油天然气、黄金、化工等资源周期股全线大涨，化工股爆发，电网设备板块持续走强，AI推动需求高增，光纤、CPO、PCB等算力硬件股同步走强。

企业盈利预期的改善正在成为推动资本市场稳健运行的坚实力量。来自国家统计局的数据显示，1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读2026年1月份CPI和PPI数据时表示，全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨，需求增加带动相关行业价格上涨，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。

中银证券指出，上市公司盈利修复夯实市场上行基础。该机构预计，2025年全部A股非金融企业累计盈利增速有望处于2.4%至5.5%区间，盈利修复趋势有望延续，为本轮权益市场上行夯实盈利层面基础。考虑科技产业趋势及“反内卷”的进一步展开，2026年A股整体盈利修复趋势或继续延续。中信证券的研究报告显示，截至2026年1月31日，A股共有2976家公司披露2025年年报业绩预告，总披露率为54.0%。其中预喜公司占比达37%，相比于2024年报预告的33%有进一步提升。该机构指出，本轮业绩预告呈现出“科技驱动、外需支撑、金融压仓”的结构性特征，大市值龙头盈利修复显著。

在企业盈利预期持续改善的背景下，研究机构整体对于A股市场未来走势保持乐观态度。招商证券预计，市场将会保持震荡上行的态势。顺周期涨价和AI行情的扩散仍然是市场的主线。由于此前PPI负值持续收窄，预计后续围绕PPI回升的顺周期交易依然是推动市场上行的关键力量。节后融资余额有望回流，市场资金面有望持续充裕。

银河证券认为，从汇率、利率及中美利差分析，流动性对A股均有支撑作用。2025年以来外资对A股市场偏好回升，节后“固收+”资金入市、理财资金入市等多重因素或利好A股。2026年作为“十五五”的开局之年，要解决“有效需求不足”这一现实矛盾，同时为新质生产力的长远发展培育现实市场和需求空间，在政策红利与产业升级共振下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。

而从市场风格的角度来看，AI叙事以及科技股的估值问题，正在成为机构们关注的焦点。国金证券首席经济学家宋雪涛指出，当前全球资本市场正经历从叙事溢价向定价真实性的剧烈修正，叙事回归理性的序幕已拉开。AI产业在持续进步并制造惊喜，但投资端可能存在过度定价，对长期回报过于乐观。

开源证券策略首席分析师韦冀星则认为，近期美股、港股和A股市场对科技的审美与要求进一步提高，在科技整体估值高位下，内部分化现象显著。站在2026年的时点，资金变得更挑剔，对科技的审美标准已从“PPT概念”发展到关注“商业化兑现”，估值压力导致科技分化特征突出。然而，相较美股科技板块，国内科技股估值相对较低，分化或相对可控。A股科技板块估值压力已导致资金出现科技内部高低切，向“低位、有基本面反转、自主可控逻辑”的细分赛道挖掘。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，展望马年，A股仍蕴含较多投资机会。节后不仅科技股表现亮眼，更多板块也呈现出明显的轮动迹象。今年以来，新基金发行延续了去年的回暖趋势，为2026年资本市场进一步走强提供了资金支持。他同时指出，在配置策略上，应采取相对均衡的思路。在科技股投资上，2026年将进入订单兑现和业绩验证阶段，投资者需加大基本面研究。

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